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封闭式基金 机构追逐双重套利 |
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2005年08月06日 近期封闭式基金涨幅惊人，完全不理会大盘的指数。此次封闭式基金的独立上涨行情，已经持续了１个月。而涨幅的背后，是机构们追逐封闭式基金的套利机会，甚至连社保基金都在买入封闭式基金。“封闭式基金套利已进入冲刺阶段。”长盛基金一位基金经理认为。 投资价值再次彰显 “近期市场止跌回暖，封闭式基金功不可没。”嘉实基金某投资总监表示。 银河证券首席基金分析师胡立峰在一份研究报告中称，截至７月２９日，５４只封闭式基金净值总额和市值总额的差额为３００．３６亿元，基于到期转开放或提前转开放的预期，３００．３６亿元的差额实际是封闭式基金为市场提供的“利润”。 他还表示，封闭式基金折价是市场正常现象，但３８．１２％的贴水，是国内外绝无仅有的。 他认为，３００亿元的差额是封闭式基金的战略性资源。不管市场有什么理由、有什么观点，但这不可能让３００亿元的战略性资源损耗殆尽。 招商基金公司一位人士认为，封闭式基金值得长期关注。但是该人士也提示，封闭式基金市场方面，由于短期累计涨幅过大，不排除部分获利盘的抛售行为对市场继续上行起到阻碍作用，因此近期该市场有可能无法超越股指走势，但这不会影响其长期的投资价值。 中国式折价 众所周知，每只封闭式基金在基金合同中均规定了到期时间。２００６年和２００７年，历史上最集中的套现狂潮将集中爆发。 第一只到期的封闭式基金，是华夏基金管理公司旗下的基金兴业（５０００２８），在２００６年１１月１４日到期。在未来３年之内，包括基金兴业在内，共有２３只封闭式基金到期，时间最短的是基金兴业１．３７年，较长的是基金鸿飞接近３年。 封闭式基金到期将转为开放式基金或直接清盘，届时再转为封闭式基金的可能性为零。截至２００５年７月１日这一时点，这２３只基金规模合计１４１亿份基金单位，净值总额合计１３０．１０亿元，市值总额合计１０２．４８亿元，平均贴水率为２１．２３％。 不过，据了解，截至７月２９日，５４只封闭式基金净值总额和市值总额的差额为３００．３６亿元，基于到期转开放或提前转开放的预期，３００．３６亿元的差额实际是封闭式基金为市场提供的“利润”。 由于封闭式基金的定价处于净值外，很大程度上由市场供求关系决定，所以这就提供了大量操控基金价格的机会，这对大机构资金当然具有很大的诱惑力。然而，开放式基金的赎回则是完全按照净值计算，同期还要减去手续费，其对机构资金的吸引力自然有限。 业内人士指出：“当市场大幅下跌，封闭式基金的市价对基金净值有很大贴水时，是投资者购买的绝好时机。” 广州证券研究所研究员翁时平认为，投资者可以根据自身资金的风险承受能力采取不同的操作策略。风险承受能力较强的投资者，可在目前选择一些相对质优的基金大胆建仓，并预先定好获利目标采取波段操作的策略；而风险承受能力较为不足的投资者则应轻仓操作，切勿存在追涨心理。（周忠） 中国经营报 |