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Ｇ股崛起预示什么 |
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2005年08月06日 华东师大葛正良 目前，第一批股改试点的上市公司大多已进入方案推出及表决阶段，股改试点结束紧接着全面铺开已指日可待。近期，脱离千点之后的股市似乎又重趋活跃，股市活跃的一道重要风景线是Ｇ股走势的普遍走强。说中国股市是国民经济晴雨表，似乎有些牵强，但阶段性涌出些题材热闹一番的习惯，这次也不例外，而且这种热闹还将维持一段时间。 Ｇ股板块的活跃，是新的价值发现，是原有价值投资理念的延续，还是以此为题材的周期性投机炒作再现，目前还看不清楚，现在断言已进入“Ｇ股投资时代”似乎言之尚早。 从表面上看，Ｇ股形成时，一般都出现市场自动除权，因此每股收益不变。相对而言，公司市盈率会大致降低２０％—３０％，因而强化了这类股票的投资价值。但如此简单认识问题似乎有点可笑。市盈率的变化是一个动态过程，公司业绩不变，或业绩增长、价格下跌，自然增加其投资价值；若业绩下滑，甚至下滑的速度超过价格下跌的速度，市盈率将不降反升。若此，怎能断言Ｇ股都有投资价值呢？ 据有关媒体透露，深沪两地交易所正准备推出一个Ｇ股板块指数。依笔者之见，推出的目的无疑有如下几点：（１）展现出Ｇ股与非Ｇ股价格变化差异，显示股改的“伟大成果”；（２）推动未行动的上市公司立马跟上，不要落伍。从世界各国股市指数制定的目的看，一是选择国内主要行业有代表性公司股票为样本，以此反映国民经济变化特征；二是以行业分类，以便投资者观察行业变化轨迹。为满足特定时期制度变革需要去制定一个指数，这也算中国一大“发明”。前不久，证监会某官员讲话似乎也为Ｇ板块活跃提供了联想，她说，深沪两地２００—３００家上市公司股改完成后，剩余的上市公司改革可有多种方法进行，如重组、股份兼并。言下之意，首先完成股改的都是绩优公司，未完成的均为绩差公司（其中因重组购并的公司为垃圾股代名词）。因此，首先打上“Ｇ”字号的公司都被归为有投资价值的公司。事实果真如此吗？这次改革试点公司都是绩优公司？大市值的长虹、深发展是绩优公司吗？ 说白了，此次Ｇ板块走强背后有诸多因素起作用。首先，管理层需要市场为股改制造和谐的环境，使Ｇ板块得到了政策鼓舞；其次，当市场对中国经济今明两年走向及产权变化产生疑惑时，找不出什么经济背景题材活跃市场，Ｇ板块出现正好填补空档；再次，Ｇ股十多家被套的主力资金希望借此题材炒作一番，趁机脱身或减少损失。再有，部分公司大股东或管理层借此谋取自身利益，大股东希望公司股改完成后，价格走好，可尽快恢复融资，管理层在公司股价走强后可获得更多期权激励收益。 当上述众多因素逐步淡化，当投资者发现，这只不过是阶段性投机热潮再现，当上市公司业绩增长逐步显现出其拐点特征，当新老划断开始，融资重新恢复，或非流通股逐步出笼时，人们才可以说，“我们已进入Ｇ股投资时代”。 四川金融投资报 |