马经：货币政策委员会2005年第三季度例会客观评价了今年以来金融宏观调控取得的积极成效，并对下一阶段货币政策取向和措施提出了很多有针对性的意见。其中，会议从利率传导、汇率传导、金融改革、直接融资等多个角度提出了“进一步健全货币政策传导机制”的意见，这是十分正确和及时的。

　　我国幅员辽阔，区域经济发展不平衡，各地经济情况差异大。人民银行各级分支行要在正确传达和坚决贯彻总行统一的货币政策的前提下，结合各地区经济金融发展的实际情况，努力疏通货币政策传导渠道，及时反馈货币政策执行情况和效果，保证货币政策在辖区得到贯彻落实。

　　记者：您认为，汇率形成机制改革对我国货币政策传导的影响是什么？

　　马经：汇率渠道是货币政策传导的重要渠道之一，汇率渠道的传导效应如何，与汇率形成机制有密切关系。汇率形成机制改革对货币政策传导会带来以下几个方面的影响：第一，人民银行货币政策操作从被动变为主动，不必为了坚守固定汇率而被动收购外汇吐出基础货币，也不需要为了平衡基础货币增长而被动进行对冲操作，这将有助于化解“松货币、紧信贷”的结构性矛盾。

　　第二，新的汇率形成机制对外汇市场发展起到积极的促进作用，外汇远期、掉期、期货等业务会得到迅速发展，外汇市场与货币市场、资本市场的联动性会大大加强，这将有助于提高货币政策传导的通畅性和有效性。

　　第三，汇率弹性提高后，作为货币政策传导受体的企业和居民个人会密切关注汇率走势，根据汇率和本外币利差等因素主动调整资产负债的币种组合，这样汇率渠道在货币政策传导中的重要作用将显得更加突出。根据9月份人民银行广州分行对广东省内70家具有代表性的外向型企业的跟踪调查结果，广东企业对汇率变动越来越敏感，应对汇率波动的措施也更加积极。

　　记者：您能否结合当地经济金融发展的特点，谈一谈近年来广州分行改进货币政策传导机制的主要举措？

　　马经：一是加强对货币政策传导机制的基础理论研究。广州分行一直将货币政策传导问题作为重点研究领域，2003年根据职能转换的新要求又专门成立了课题组，经过历时一年的努力，撰写了题为《中国货币政策传导——理论与实证》的专著，对货币政策在金融和经济领域的传导途径、机理及梗阻因素进行了全面、深入的探讨，提出了改进我国货币政策传导机制的总体思路和具体对策。

　　二是完善货币政策传导效应监测工作机制。根据货币政策传导的不同阶段，广州分行选取了涵盖货币政策操作目标、中介目标和最终目标的指标开展区域经济金融监测分析。

　　三是建立货币政策与广东经济金融发展联席会议制度，构筑贯彻执行货币政策的工作平台。

　　四是加强和改进信贷政策“窗口指导”。2002年分行率先在全国制定了改善民营企业金融服务的信贷指引；2005年拟订了《深化农村信用社改革试点期间进一步加强“三农”金融服务的意见》，明确了金融支农的原则、要求和手段，完善了支农再贷款机制。

　　记者：请您谈一谈在宏观调控的大背景下，对于贯彻执行人民银行“进一步健全货币政策传导机制”的具体设想。

　　马经：贯彻执行货币政策是人民银行分支行的首要职责。今后广州分行将按照加强货币政策执行能力建设的要求，突出传导货币政策信号和反馈货币政策效应这两个重点，进一步完善及时、全面、准确地传达、执行货币政策并反馈货币政策传导情况的工作机制，为货币政策在辖区得到有效实施创造良好的环境。具体而言：

　　一是要进一步完善货币政策效应分析框架和指标体系。在全面分析的基础上，针对广东经济金融运行的特点，重点加强对先行经济指标、涉外经济指标和支柱产业景气指标的监测分析，加强对省内不同地区之间经济金融运行的比较分析。

　　二是要进一步完善分行掌握的各类区域经济金融信息的整合机制。目前，广州分行已经建立起涵盖面广、数据量大的各类经济金融信息系统，这些系统分别反映了各经济主体的经济活动对货币信贷的需求，反映了投资、消费、储蓄、进出口、跨境资本流动、财政收支等经济金融指标的变动状况。下一步要把这些信息资源有效整合起来，实现分行有关部门间、辖区各级行间的信息共享。

　　三是要进一步完善区域信贷政策、财政政策和产业政策在中观调控中的协调机制。

　　四是要进一步完善区域金融信息和货币政策执行情况宣传机制，宣传货币政策，披露金融信息，影响辖区金融机构、企业和居民的预期及行为，引导社会各方按照人民银行总行的调控意图行事，增强货币政策传导效果。

（责任编辑：江涵） 来源：金融时报   作者： 曾启通 宋焱